“打折款”并非买到即赚到 机构参与定增喜忧参半

近日，又有多家上市公司发布定向增发股份上市公告书，基金机构参与上市公司定增的情况继续展露。一直以来，享受“折扣价”的定向增发一直是机构低价揽筹的重要方式之一。不过，经过梳理发现，上市公司定增并非买到即赚到，有不少基金机构在上市公司定增中“折戟”，其中不乏顶流基金经理管理的基金产品。

定增受机构追捧

近日，聚灿光电发布向特定对象发行股票上市公告书。公告显示，此次公司定向增发4114.66万股，发行价格为17.05元/股。最终获配投资者名单中摩根大通银行在列，获配175.95万股。聚灿光电上周五的收盘价为22.66元/股，相比定增价格有32.90%的溢价空间。

潍柴动力的定向增发则吸引了更多的基金机构。上市公告书显示，此次定向增发7.93亿股，发行价格为16.40元/股。最终获配对象中有瑞士银行（获配7213.78万股）、财通基金（获配5377.62万股）、高观投资（获配3536.59万股）、国海富兰克林基金（获配3102.44万股）、中国人寿资产管理（获配3048.78万股）、博时基金（获配2439.02万股）、泓德基金（获配2251.71万股）等。上周五，公司股票收于17.55元/股，相比定增价格有7.01%的溢价空间。

基金机构“追捧”上市公司定向增发的例子还很多。中信建投证券研究报告指出，随着近期A股大幅震荡，权益类基金回调，定增投资凭借其折价优势、锁定期收益和公司募资后外生增长等收益来源受到当下公募基金的青睐。一方面，通过定增投资可以优化组合结构；另一方面，运用定增标的替换持仓股增厚投资收益，均有效地为投资组合提供了安全边际。

几家欢乐几家愁

不过，不要以为投资“打折款”的上市公司定增就是买到即赚到。梳理资料发现，不少基金机构在部分上市公司定增上“折戟”。

极端的例子是*ST北讯。日前，*ST北讯收到深交所《关于北讯集团股份有限公司股票终止上市的决定》，公司股票将于6月10日起进入退市整理期交易，预计最后交易日期为7月22日。*ST北讯于去年7月9日起暂停上市，原因是公司2018年、2019年连续两年年报被出具了无法表示意见的审计报告。截至4月30日，公司未在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告，触及了《股票上市规则（2018年11月修订）》第14.4.1条规定的终止上市情形。回顾发现，2017年出资50亿元高价认购公司定增股份的7名投资者，所持股票均需锁定三年，部分股东直到2020年6月1日才开始解禁，而此时*ST北讯已沦为了“1元股”。截至2019年三季度末，股东名单显示这些定增对象大多还持有公司股份。彼时的定增价格为22.59元/股，发行对象有兴隆17号资管计划、兴隆18号资管计划、青岛丰信企业管理合伙企业（有限合伙）等。

另外，一些市场上的顶流基金经理，同样在上市公司定增中“备受伤害”。例如，天味食品在去年11月以57元/股的价格，向易方达基金、南方基金、太平资产管理、中金期货、富国基金、景顺长城基金、诺德基金等发行了2859.65万股。当时张坤管理的易方达中小盘混合认购了1052.63万股，认购金额为6亿元。上市公司日前发布的非公开发行限售股上市流通的公告显示，上述定增股份于6月1日上市流通。由于年度分配利润和资本公积金转增股本，张坤持有的股份变成1263.16万股，并且获得263.16万元的现金分红（每股派发现金红利0.25元/股）。Wind数据显示，5月31日，公司股票收盘价为36.13元/股，由此计算，一经上市这些“打折”股份便浮亏1.4亿元。